牛豆网沥青生产利润偏高但基本面偏弱现货价格或继续承压

　　8月份以来，沥青价格受到诸多因素的影响维持震荡下行，但是目前沥青生产利润仍处于偏高水平，且基本面缺乏利好牛豆网，预计沥青现货价格或仍有下行空间。

　　具体来看，进入8月份国际原油价格持续下行。截至8月20日，国际市场主要原油期货价格较7月底分别下跌5.69美元／桶、5.30美元／桶，跌幅分别达到7.85%、8.74%。这从成本端对沥青构成拖累。

　　同时，沥青自身基本面上，供应持稳，社会库存去化缓慢牛豆网，需求端改善不足，也同时形成利空，导致沥青现货价格走低。卓创资讯数据显示，截至8月20日，全国沥青均价为3789.43元／吨，较7月底下跌69.57元／吨，跌幅1.80%，其中山东市场8月20日均价3660元／吨，较7月底下跌195元／吨，跌幅5.06%。

　　不过，需要看到的是，虽然沥青价格下行，但是沥青生产效益跌幅暂时有限。据卓创资讯测算，截至8月20日当周各类型炼厂沥青生产理论利润均值分别为：山东地炼分别为-367.02元／吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下跌20.83元／吨，及165.04元／吨（加工原油），环比下跌9.54元／吨；河北地炼为-288.06元／吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上涨18.06元／吨；江苏主营炼厂548.16元／吨，环比上涨58.85元／吨。整体看，沥青生产效益仍维持在偏高的水平。

　　分析其原因牛豆网，一方面，虽然截至8月20日沥青生产综合收入较7月底下跌3.96%，但远低于原料成本12.57%的跌幅。主要的产品除去沥青跌幅在5%附近外，其他几个产品跌幅较小——柴油跌幅为3.78%，直馏石脑油跌幅在1.69%，汽油跌幅在2.93%。这意味着，虽然沥青收率占比高，但是由于其他产品跌幅较小，很大程度上弥补了沥青价格下滑对炼油收入的影响。

　　另一方面，从原料端来看，除去原油价格的下行外，8月份稀释沥青贴水也有所下调，进一步降低了沥青生产成本，因此即便8月份沥青价格走低，但是生产效益跌幅相对有限。