因我国初步裁定加拿大油菜籽构成倾销并对其采取反倾销措施，原料供应收紧的担忧驱动8月中旬菜粕价格大幅拉涨，菜粕期价刷新逾一年新高。进入9月份，国内油厂菜粕库存低位，主要港口库存不断下降融金牛，预计菜粕现货价格或高位运行。
国内压榨菜粕原料为进口油菜籽，近五年加拿大油菜籽供应占据重要地位。海关数据统计显示，2025年1-7月份，我国油菜籽进口量共计208.40万吨，其中加拿大油菜籽进口量197.56万吨，市场占有率高达95%。此前，市场关于8月份国内加拿大油菜籽买船计划为3船，9-10月分别有2船、1船。政策背景下，8月14日后到港通关的加拿大油菜籽将面临缴纳高额保证金的压力，原料进口成本攀升的风险转移至国内油厂，截至8月14日，华南区域沿海油厂已有2船加拿大油菜籽抵达，8月下旬及9-10月原定采购计划取消概率或增大。近日市场关于澳大利亚油菜籽进口消息增多，考虑到澳籽作物年度在12/11月，因此进入中国市场补充供应的时间参考11-12月，因此压榨菜粕原料将于9-10月份存在缺口。
受反倾销政策和市场有关澳洲菜籽进口的传闻影响，8月12日至今，国内菜粕现货价格整体呈现先涨后跌走势。8月13日菜粕期货RM2601全天涨停，沿海油厂停售停签，贸易商报价明显上调。不过8月14日至15日期间，市场关于购买4万吨迪拜粉状菜粕购买、澳籽进口或于11月份装运等相关消息流出，菜粕现货报价跌幅扩大。
然而主要市场可售菜粕库存低位融金牛，业内人士对于菜粕供应下降担忧显现，油厂及贸易商基差报价明显上调，下游询采积极性提升。
本周以来，随着菜粕期货价格冲高回落，现货基差报价波动幅度收窄，但在油厂及主要港口可售库存下降这一因素的影响下，截至8月21日收盘，广东东莞散装菜粕基差报价为RM2509-50元／吨，多数贸易商反馈可售头寸较低。
后期来看，国内菜粕供应下降预期逐步兑现，现货价格或维持高位运行。
据卓创数据统计，截至2025年8月15日，国内主要港口菜粕库存共计56.75万吨，周环比增加2.50万吨，增幅4.60%，其中华东港口库存34.95万吨，环比增幅5.10%；华南港口库存21.8万吨，环比增幅3.81%。但是华东及华南区域保税区内将近20万吨加拿大颗粒菜粕因成本抬升或无法流入市场交易，因此港口可售菜粕库存仅有36万吨左右。
压榨方面来看，今年二季度以来油厂开工率整体保持低位波动，压榨菜粕供应量相对有限。本周仅有三家企业保持生产，开工率或降至19.34%，进入9月份，加拿大油菜籽供应短缺或导致零星装置于9月末停机，仅剩广西及海南两厂保持运行，压榨菜粕供应量或进一步收紧。卓创资讯预估8月份压榨菜粕产量参考13.50万吨，9月压榨菜粕产量降至11.40万吨。
再看菜粕进口市场的变化，据海关数据统计2025年1-7月份进口量共计163.16万吨，同比增幅0.93%；其中，加拿大菜粕进口量91.03万吨，同比降幅23.20%，占比达到55.80%。自2025年3月中国商务部对加拿大颗粒菜粕加征100%反倾销关税后，阿联酋菜粕（即迪拜菜粕）、俄罗斯菜粕即印度菜粕进口量同比明显提升，但是对加拿大菜粕供应地位的替代补充作用仍显不足。
因此，对于国内压榨菜粕市场而言，进入9月份沿海油厂压榨节奏放缓，其他进口货源补充有限，尽管养殖端刚性需求有限，但是供应量低位现状对菜粕现货价格形成偏强支撑，预计菜粕现货均价重心或环比上移，月度均价参考2650元／吨。
（作者： 任园园融金牛，卓创资讯分析师）
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